发布《保险保障基金委托资产风险管理白皮书》

　　2015年10月15日，中国保险保障基金有限责任公司举办2015年度委托资产管理工作会议，会议由中保基金公司副董事长易诚主持，中保基金公司董事长、总经理任建国出席会议并作重要讲话。会上，任建国董事长和易诚副董事长代表公司发布了《保险保障基金委托资产风险管理白皮书》（以下简称《白皮书》）。《白皮书》全文如下：

　　前 言

　　保险保障基金是根据《保险法》和《保险保障基金管理办法》的规定由保险公司缴纳形成，集中管理，统筹使用，用于救助保单持有人、保单受让公司或者处置保险业风险的非政府性行业风险救助基金。截至2015年9月30日，保险保障基金规模约为700亿元。

　　2008年9月，经国务院批准，中国保险保障基金有限责任公司成立，作为国有独资的中央企业，专门负责筹集、管理和运作保险保障基金；监测保险业风险；对保单持有人、保单受让公司等个人和机构提供救助或参与对保险业的风险处置工作；在保险公司被依法撤销或依法实施破产等情形下，参与保险公司的清算工作；管理和处分受偿资产以及国务院批准的其他业务。

　　根据2008年保监会、人民银行、财政部发布的《保险保障基金管理办法》第三十条规定“保险保障基金公司可以委托专业的投资管理机构对保险保障基金进行投资管理，并对委托投资管理的保险保障基金实行第三方托管。”自2009年以来，公司建立了一整套委托资产管理业务框架，初步构建了“一个理念、二项原则、三道关卡、四条防线、五项措施”的全方位、全流程风险管理体系。

　　一、秉承“安全至上、稳健增值”一个核心投资理念

　　保险保障基金委托资产管理一贯秉承“安全至上、稳健增值”的投资理念，将安全性放在资产管理的首要位置，在确保资产安全的基础上，追求委托资产的流动性和收益性。风险管理贯穿了投资管理的全流程。一方面，根据《保险保障基金管理办法》和《中国保险保障基金有限责任公司业务监管暂行办法》规定，保障基金的投资范围限于银行存款、买卖政府债券、中央银行票据、中央企业债券、中央级金融机构发行的金融债券，以及国务院批准的其他资金运用形式。从法规范畴层面看，保障基金投资范围非常安全，主要为固定收益类产品，具有长期稳定的预期回报，市场风险总体较小。另一方面，根据财政部制定的《中国保险保障基金有限责任公司财务管理办法》规定，公司采取自行投资或者委托投资的方式对保险保障基金进行运作。原则上对交易类的投资品种采取委托投资的方式进行。从委托的模式看，公司选聘托管人和投资管理人，建立三方制衡的委托模式开展投资，在保障资产安全的同时，通过专业的资产管理机构开展投资，有效保障了基金资产的稳健增值。

　　二、坚持“市场化、专业化”两项基本管理原则

　　保险保障基金委托资产管理始终坚持“市场化、专业化”的管理原则，不断提高委托资产管理水平，在实现基金资产安全的前提下，提升基金资产保值增值能力。

　　保障基金委托资产管理市场化主要体现在选聘管理、组合管理以及绩效管理等三个方面：选聘管理市场化，即保障基金公司通过向保险业内和公募基金市场中的专业机构邀请招标，并通过“公平公正公开”的讲标评标流程，其中投资机构的风控能力是考评的最重要的指标。组合管理市场化，即保障基金委托资产管理设置多个组合由不同投资管理人进行管理，形成了市场化的赛马机制，根据业绩情况对各组合采取资金追加或赎回等措施。绩效管理市场化，即保障基金公司对投资管理人采取了市场化的奖励措施，在管理费率上采取浮动设计，既提高了投资管理人的积极性，也能够避免投资管理人为了追求高收益过多承担风险。此外，公司还每年根据各投资管理人管理情况，评选出投资、风控及服务奖项，调动投资管理人积极性，推动管理市场化。

　　保障基金委托资产管理的专业化主要体现在管理机构和委托管理两个方面：管理机构专业化，是指保障基金委托资产投资管理人，均是在各自领域的专业机构，保障基金公司通过邀请招标，优中选优，选聘的投资管理人和托管人在各自领域里实力均排在前列。委托管理专业化，保障基金公司委托资产管理业务从开展初期开始，就借鉴学习其他资金管理较为成熟的管理理念和方法，并在开展过程中，结合保障基金自身特点，不断进步和优化，目前已初步形成具有保障基金特色的专业资产管理流程和机制。

　　三、设置“制度、流程、人员”三道风险管理关卡

　　保险保障基金委托资产管理通过设置“制度关、流程关和人员关”三道关卡，全面系统把控业务关键节点，三道风险管理关卡构建了保障基金风险管理体系的基础。

　　第一是制度关。建立健全完善的制度体系为保险保障基金委托资产业务开展和风险管理指明方向和夯实基础，保险保障基金委托资产管理三层基础性管理制度分别是：第一层保监会、人民银行和财政部制定的《保险保障基金管理办法》，第二层保监会制定的《中国保险保障基金有限责任公司业务监管暂行办法》以及第三层公司制定的《保险保障基金委托资产管理办法》和《保险保障基金委托资产管理投资监督办法（试行）》。其中，《保险保障基金管理办法》明确了基金资金运用安全性、流动性和收益性的原则，并对保险保障基金资金运用范围进行了基础性规定；《中国保险保障基金有限责任公司业务监管暂行办法》则在《保险保障基金管理办法》的基础上，进一步细化了保障基金的投资渠道、委托投资比例等，并对委托业务开展等具体工作进行了规定；《保险保障基金委托资产管理办法》和《保险保障基金委托资产管理投资监督办法（试行）》则是公司具体业务操作层面的风险管理办法，对委托资产管理业务风险管理和分工做出了具体规定。

　　第二是流程关。保险保障基金委托资产管理执行严格的流程管理，从各关键业务环节管控风险。从公司内部看，涉及委托资产配置计划、新投资管理人选聘、组合账户开立等业务时，需要根据公司内部风控流程，联合财务会计部、风险管理部等其他相关部门参与。从部门层面看，公司资产管理部建立了三条清晰的业务线，分别从投资研究、投资管理以及投资监督等三个方面实施风险管控。从公司外部看，监管机关对保障基金委托资产管理重点业务的开展均要求报备，并通过日报、周报等报告进行动态监督。此外，托管人根据委托人要求，对投资管理人投资业务进行风险监督；投资管理人内部也建立投资与风控相制衡的业务体系。公司还聘请了独立的投资顾问对投资决策发表意见，规避决策风险。

　　第三是人员关。保险保障基金资产管理对参与风险管理的人员专业性要求较为严格。从公司内部看，相关业务人员除具备基本的业务素养之外，还必须经过风险管理培训才能上岗。从参与管理保障基金的外部机构人员结构来看，公司在所签署的相关业务合同中都要求投资管理人、托管人配备专业素养较高的人员管理委托资产。不仅如此，公司还加强对投资管理人和托管人重要岗位人员的管理，加强对投资经理和监督员的备案要求等，确保各相关人员符合公司的风险管理要求。从实际运营看，各外部机构均对保障基金组合高度重视，配备了相关风险管理人员，有效保证了基金资产的高效运作。

　　四、构建“投资运作、资产托管、委托管理、监管审批”四条风险管控防线

　　保险保障基金委托资产管理通过构建“投资运作、资产托管、委托管理、监管审批”四条风险管控防线，从各操作层面对可能发生的风险进行控制，四条风险管控防线是保障基金风险管理体系的载体和主要内容。

　　第一条防线是投资运作防线。构建投资运作防线的主体是投资管理人，通过投资管理人在其公司内部建立完善的风险管理体系实现。保障基金公司在选聘投资管理人时，重点考察内容之一即为公司的风险管理体系建设。总体看，投资管理人在构建风险管理体系时，将制度建设和监督执行作为风险管理体系的核心，将公司治理和决策机制作为风险管理的先导，并运用先进风险管理技术，基本都已形成包括风险预算、风险识别、风险测量、风险控制、风险报告等环节紧密衔接的风险管理体系，并将整套体系应用于保险保障基金委托资产的管理当中。

　　第二条防线是资产托管防线。构建资产托管防线的主体是托管人，托管人通过其完善的托管服务机制和内部风控管理两方面实现：一方面，托管人在账户开立、资产保管、资金清算、证券交割、合规监督等环节中，做到账账相符，账证相符，核算准确，资产托管明晰，投资管理人发出投资指令但碰不到钱，有效保障了委托资产管理的规范运作和资金安全。另一方面，托管人内部通过建立内控部门，负责定期对资产托管业务进行专项审计，确保业务运营的合法合规，各项内控措施均能落到实处，能够揭示业务运营的潜在风险点和提出改进流程的合理化建议，有效做到确保资产的安全。

　　第三条防线是委托管理防线。构建委托管理防线的主体是委托人，即保险保障基金公司。公司建立科学的决策机制和相互制衡的管理机制两方面。第一，决策机制方面，公司在决策有关的重大委托投资事项时，资产部完成方案拟定后，需经相关部门合规审核、投资决策评估委员会和投资风险评估委员会评估，总裁办公会审议通过后，方可办理。第二，管理机制方面，公司各部门分工明确，相互制衡。涉及到委托管理业务的，资产管理部负责投资指引拟定、资金配置等具体业务办理；风险管理部负责业务合同的法务审核和公司内部业务合规审核；财务会计部在资金划拨、账户开立、财务风险管理等方面进行严格把关。公司各业务部门通过相互制衡，较好地防范了道德风险和操作风险。

　　第四条防线是监管审批。构建监管审批防线的主体是监管机关，即保监会、人民银行、财政部等监管机关通过制定法规和行政规范性文件、履行审批备案、要求报表报告等实现。一方面，监管机关通过制定保险保障基金委托资产管理相关业务的管理制度，明确保障基金安全性为资产管理第一要务，同时对风险管理提出具体要求。另一方面，公司开展保险保障基金委托资产管理业务，均须事先获取监管机关的书面批复。此外，公司按照监管机关要求，报送委托资产管理报告报表以及业务开展情况。从业务开展至今，所有业务均依法开展，依规运营，有效防范了风险。

　　五、采取“选聘管理、投资顾问、监督制衡、绩效考核、报告报表”五项风险管理措施

　　保险保障基金委托资产管理通过构建“选聘管理、投资顾问、监督制衡、绩效考核、报告报表”五项风险管理措施，在重点业务环节上对可能发生的风险进行控制，五项风险管理措施是保障基金风险管理体系的重要抓手。

　　第一项措施是选聘管理。公司已初步建立较为成熟的选聘管理机制。首先，根据监管办法规定和公司管理需要，公司通过摸底调研，确定选聘邀标范围。其次，公司对邀标范围内机构发放标书和调查问卷，要求其在约定时间内按要求提交标书和问卷回复。再次，公司成立评标小组，召开现场评标会，对提交标书的备选机构进行评选。最后，根据评标会结果对备选机构进行现场考察，并根据考察情况，再正式确定业务合作关系。严密的选聘管理机制，为在行业资产管理机构中优中选优提供了有利保证。

　　第二项措施是投资顾问。公司建立了投资顾问机制，并将其提升到重要位置，与委托人、投资管理人和托管人一同构建了四方协作制衡的委托资产管理架构。投资顾问在委托资产管理业务当中，为公司决策提供了重要的参考建议，特别是在宏观经济形势较为复杂的情况下，公司更是充分听取其资产配置以及债券市场中的投资策略等建议。选聘专业机构担任投资顾问，不仅提升了我司决策的科学性，也进一步加强公司宏观经济形势研判能力和防范决策风险。

　　第三项措施是监督制衡。考虑到保障基金委托资产管理风险控制有别于一般市场机构的风险管理，不仅要有常规的定量控制，还要求有大量个性化的定性判断，因此，公司创新性地提出要求投资管理人和托管人建立监督员制度，投资管理人和托管人应设立专职或兼职的监督员，负责其所管理组合的风险管理监督工作，在有效防范内部风险管控风险的同时，也建立了委托—受托一体化风控监督制衡机制。

　　第四项措施是绩效考核。公司建立了保险保障基金委托资产管理绩效考核机制，并予以不断完善。首先，绩效考核机制为评估投资管理人管理情况提供了科学的判定标准，有效指导了委托资产的配置，降低了资产配置风险，提升了委托资产保值增值能力。其次，公司对委托资产实施浮动费率管理机制，对于没有完成投资收益目标的，相应扣减投资管理费，对于超额完成投资收益目标的，将给予绩效奖励,但有最高限额，既鼓励投资管理人通过积极管理提高投资收益，又通过设置上限，避免过度承担投资风险。第三，公司根据日常绩效评估情况，建立委托资产管理奖项设置，分别评选出年度最佳投资管理机构、最佳风险管理机构和最佳客户服务机构，进一步调动投资管理人和托管人风险管理的主动性和积极性。

　　第五项措施是报告报表。公司已建立了较为成熟的报告报表管理机制。一方面，公司通过相关业务合同规定了投资管理人和托管人需要报送的报告报表，报告频次涵盖日报、周报、月报、季报和临时报告等；另一方面，公司内部定期编制资产管理周报、月报、投资监督报告及不定期报告等，向监管机关进行报告，确保数据准确、信息及时，有效防范管理风险。

　　结 束 语

　　中国保险保障基金有限责任公司自2010年开展委托资产管理业务以来，至今已有五个完整的年度，走过了起步阶段，迎来了发展的重要契机。经过五年的发展，公司初步建立起委托资产管理的风险管理体系，但是公司也清醒地认识到，作为保险行业保障基金的资产管理，将面临新的战略发展机遇和挑战，进一步提升风险管理能力的任务仍然繁重而艰巨。

　　在推动保险保障基金建立全面风险管理体系的过程中，公司将继续贯彻“安全至上、稳健增值”的投资理念和市场化、专业化管理原则，不断健全各项风险管理制度，依法保障基金资产安全和提升资产管理水平。公司愿与其它专业机构一起，大力推动和发展保险保障基金资产管理业务，深化和拓展交流与合作，为保险保障基金资产管理事业的发展与进步做出新的贡献。